外资加大A股投资,蓝筹股将继续获得高收益

2017.11.13
问:a股上半年现龙马行情 未来掘金机会在哪儿 答:下半年市场风险偏好显著上行,把握龙马扩散切换投资机会,布局二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹,题材方面可关注方面金融、电力、建筑、航空、园林等板块。

嘉宾:

 

申万宏源证券高级策略分析师谢伟玉

 

中阅资本首席经济学家孙建波

 

信达证券策略分析师谷永涛

 

A股纳入MSCI指数的消息公布之后,龙马行情再度上演。券商分析师认为,A股市场短线风险偏好提升,但增量资金入场是一个长期、渐进的过程。由于龙马行情已经有所演绎,投资者当前反而需要警惕滞涨、分化、风格的交替等风险。对中小创而言,短线机会较多,但趋势性行情仍需等待。

 

长期而言,有助于提高海外投资者对A股的关注度,开启外资加大A股投资量、优化投资者结构、A股加速融入全球的进程。从A股在MSCI的成分股来看,蓝筹股继续获取超额收益的市场特征得以延续。

 

从国际经验角度来看,中国台湾和韩国初步纳入MSCI后,一个月时间内股票指数均出现较为明显上行,长期投资者结构优化、波动率和换手率缓慢下行,全球市场联动性显著提升。其中台湾加权股指加速度上涨5.7%,韩国综指扭转前期颓势上行7.1%;但是对于股指的中期趋势影响有限,台湾加权指数仍延续前期上涨趋势,而韩国综指仍延续前期下跌态势。从投资者结构看,外资持股占比均出现持续上行;投资者结构变化带来两地波动率和换手率中枢的缓慢下行,估值方面,台湾估值中枢下行较为显著,韩国估值中枢下行趋势不显著。从全球市场联动性角度,纳入MSCI初期,两地市场与全球市场联动性均显著提升;长期来看,两地市场与全球市场联动性中枢在曲折中缓慢上行,与全球市场相关度持续提升。

 

股市的监管规范性是国际投资者关注的核心,在这一问题上得到国际投资者的认可,是对A股市场过去一年来重拳监管的肯定。由于中国经济仍处于转型过程中,A股仍将维持整体震荡和结构调整的行情,但长期底部相对明确,规范监管和规范治理也意味着在当前点位没有重大风险,A股进入长期可投资区间。

 

尽管外资在不断增持MSCI相关标的,但原MSCI标的6月以来表现平平,主要由于原MSCI标的与国内投资者抱团的白马股和漂亮50等重合度较高,前期涨幅过大,导致持续动能不足。

 

从结构来看,原有169只MSCI标的已持续获外资增持,6月以来获增持的个股占比达到50%,部分个股外资持股比例已经达到极高值,增持标的主要集中在家电、休闲服务、汽车、银行和交运行业。

 

在A股纳入MSCI之初,龙马行情的再度上演,不代表今后将维持这一格局。未来市场仍将在经济的波动中和风格的轮换中螺旋式上升,每一种类型的上市公司,只要未来可预期,就一定有机会。

 

未来一个月,将是观察央行货币政策导向的关键窗口,6月底平稳过渡已逐渐形成一致预期,而预计7月中旬开始的阶段性收缩进程力度如何,将可能决定货币政策预期的走向。另外,只有出现创业板相对业绩增速的拐头向上,创业板风格才可能全面归来,只能密切关注半年报以及预增三季报最后的结果。

 

具体品种上,继续推荐手游、新能源汽车上游和苹果产业链的机会。另外,在创业板反弹的时间窗口,国防军工也是高beta方向,建议阶段性关注。下一个验证宏观流动性走向的窗口应当是7月中旬,月末MPA考核窗口过去之后,观察央行季节性流动性收缩的力度,在此之前对成长相对友好的宏观流动性环境将有望维持。

 

展望未来,中国经济转型的大方向将催生一批优秀的本土的品牌消费品公司、医药公司、专业技术和专业服务公司。在成长股里布局以上方向,符合中国经济社会变迁的规律,也必然是中国股市市值结构变迁的大方向。从投资者的投资布局来看,在以上领域布局龙头公司,也就是在布局中国经济的未来。从时间节奏来看,目前中小创既是短期反弹的窗口,也是长期的相对底部,已经进入可投资区间,应积极研究布局。

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