耶鲁大学基金首席投资官:资产配置是投资过程的核心环节

2017.11.17
问:为什么要进行资产配置,它对我的投资有什么意义 答:资产配置就是在一个投资组合中选择资产的类别并确定其比例的过程,它是投资组合业绩表现的决定性因素。研究表明,资产配置策略对于投资收益的贡献率超过90%。 资产配置的意义在于战略性地分散投资到不同风险收益特征资产中去,降低组合相关性,...
问:资产配置有多重要 答:资产组合指投资者持有的股票、债券、互联网金融、货币市场资产、现金以及实物资产等组合资产。目前各大金融机构纷纷推出各种理财产品,其实就是运用资产组合理论,对各种投资对象进行合理配置,从而达到客户的理财目标。 进行资产配置就是在一个...

近日,中国人保资产公募基金事业部在上海成功举办了“FOF投资开启投资基金新时代”主题论坛。论坛中,与会嘉宾就资产配置的投资理念及方法等FOF投资中的核心问题进行了充分讨论。

 

与会嘉宾认为,资产配置在FOF投资中的重要性不言而喻,正如耶鲁大学捐赠基金首席投资官大卫·史文森所说,“资产配置是投资过程的核心环节,是投资收益的最大决定因素”。资产配置的逻辑起点是收益目标和风险容忍度的匹配,其核心在于在短期风险可控的条件下,追求长期收益的最大化,特别是对于下行风险,一定要控制在自己的风险预算可承受的范围之内。对于FOF类产品进行的资产配置而言,每类资产中的超额收益,也即阿尔法回报,并不是做配置需要考虑的最基本因素,更为重要的是从大类资产配置角度确定权重配比。

 

在科学的资产配置体系中,绝对收益与相对收益是统一的。长期来看,资产配置的目的一定是获取能够覆盖负债端成本的绝对收益,但是我们无法在每一时期对每一类资产都设定这样的绝对收益目标,尤其是对权益类资产,如果要求短期的绝对收益,则只可能通过择时的方式实现,但通过对公募基金的长期研究发现,几乎没有能够通过择时持续稳定获得收益的投资团队,并且择时本身与投资风格也有很大关联,在熊市中择时表现优秀的基金经理,其自身也大概率是偏谨慎偏保守的投资风格,而这样的投资风格在牛市中往往会有不尽如人意的择时表现。长期看,公募基金更多通过选股和行业配置而非择时来获取超额收益。

 

对于资产配置的认识,与会嘉宾也谈到了可能出现的一些误区,比如在实际投资中经常将资产配置与择时混淆,其实二者还是有较大区别的。资产配置是关注气候的变化,而短期择时则是关注天气的变化,短期天气的阴晴云雨起伏不定,但是长期气候的变化则比较稳定,更容易把握住大趋势,做相对长期的安排。

 

由于A股市场高波动的特点,导致机构追求短期的绝对收益,但短期择时其实是很难有胜算的,也很难提供持续稳定的收益来源。同时,关于对风险的认识,与会嘉宾强调资产配置还是要贯彻承担风险获取收益的理念。

 

如何在资产配置中识别机会,是所有投资者都非常关心的问题。与会嘉宾谈到,当一类资产的配置机会真正出现的时候,其性价比优势通常是明显的,更容易做出大概率的正确判断,比如2013年3A级企业债的高收益率,2014年转债的机会等等,但往往机会出现时,都是投资机构面临巨大短期压力的时候,需要克服极大的心理障碍才能逆势操作。所以在资产配置的过程中,识别大的机会并不十分困难,真正的难点是能否真正从长期投资、价值投资的角度考虑问题,克服短期压力的影响而做出果断的配置决策。

查看全文
- 为你推荐 -
一不小心,发现0条有趣的
下一篇新客福利安心管评测