诺安基金：法国首轮大选未飞出黑天鹅 A股偏好受监管压制

法国首轮大选未飞出“黑天鹅”，A股风险偏好受监管压制

　上周沪深股市继续调整，上证综指下跌2.3%，Wind全A指数上周下跌2.8%。A股市场连续两周大幅调整，并且上周雄安概念纷纷回调，多家公司调整高送转预案。债市和股市上演双杀，许多个股在周五（4月21日）尾盘出现大幅下滑，更有不少个股的价格已经跌破2016年1月27日“2638”点市场底部时的价格。市场震荡走弱，一部分是出于对经济边际转弱的担忧，流动性偏紧叠加PPI回落，这样的权益市场缺乏信心。而不可忽视的另一部分原因是金融监管不断加强下，市场热点消退，情绪已开始出现回落。

　银监会两周发布七份文件，对于“三套利”、“四不当”、“十大风险”等犹如7道金牌，并要求商业银行首先自查调整。4月22日，银监会召开一季度经济金融形势分析会，明确表示要主动的防控金融风险，切实打破刚性兑付。商业银行巨大的委外业务和庞大的理财业务面临着监管持续加码的局面，央行的MPA到银监会的7道金牌，商业银行开始迫不得已加快资产负债的调整，上周资本市场明显感受到了来自于商业银行调整的压力，部分个股更是出现了异常交易。从长期的角度来看，A股市场接下来也仍将不可避免地去承担监管政策调整多带来的调整压力，一行三会的监管风波仍未结束，保监会后续或有其他监管政策跟进监管。

　放眼国际局势，法国大选首轮投票未飞出“黑天鹅”，外围避险情绪暂缓，当日（4月23日）全球各大市场一改前一周的低迷，出现普涨。就目前的情况看，还未能完全排除脱欧派上台的可能，但第二轮投票演化为系统型金融风险的概率较低。

　本周统计局将公布中国规模以上工业企业利润同比、官方PMI，将对经济景气度进行验证；而 欧盟、日本央行将公布利率决议以及CPI数据。因此A股市场或在持续走低后出现震荡反弹。

　银行间同业拆借1天期品种报2.6372%，涨2个基点；7天期报2.8786%，跌24.74个基点；14天期报3.2337%，跌2.33个基点；1个月期报4.2594%，涨25.94个基点。

　银行间质押式回购1天期品种报2.6745%，涨2.31个基点；7天期报2.8095%，跌9.79个基点；14天期报3.1252%，跌16.3个基点；1个月期报4.0114%，涨1.14个基点。

　周五债市较昨日稍显平淡，期货持续向下，收盘较昨日大幅上行。